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    央行金融穩定局副局長:推動資管新規平穩有序實施

    2018-07-28 來源:21世紀經濟報道  瀏覽:    關鍵詞:


    央行金融穩定局副局長陶玲:由知到行,推動資管新規平穩有序實施21世紀經濟報道 21財經APP 辛繼召 上海報道7月28日,由南方財經全媒體集團指導、21世紀經濟報道主辦、浦發銀行聯合主辦的“2018中國資產管理年會”在上海舉行。中國人民銀行金融穩定局副局長陶玲發表了題為《由知到行,推動資管新規平穩有序實施》的主旨發言。陶玲說,自資管新規發布兩個多月來,在資管新規和其他一系列金融監管政策的共同作用下,金融機構著手整改和轉型,行業泡沫被擠壓,資管行業回歸本源的趨勢顯現。其中,商業銀行的理財業務延續了2017年以來的嚴監管下的調整態勢,提高主動管理能力,控制非標投資,停發保本理財產品,增發凈值型產品,籌備設立資管子公司。信托公司通道業務下降,來自銀行理財的資金減少,嵌套業務萎縮。證券公司、基金公司及其他子公司的通道類資管計劃也繼續下降。作為資管新規的配套細則,7月20日晚,央行發布《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》,銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿),證監會發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法(征求意見稿)》。對于配套細則的發布原因,陶玲說,經過慎重的研究分析,社會融資規模下滑和風險偏好有所下降,是結構性去杠桿出現效果的反映,是一系列監管政策綜合發力的結果,也是資管新規起作用的體現。為更有效的服務實體經濟,需要保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕,為此有必要對資管新規的執行提出進一步要求,完善相應的政策安排,打消市場的顧慮和觀望情緒。對于接下來資管新規的執行,陶玲說,一是不忘初心、堅定不移,堅守風險底線。二是把握好政策的節奏和力度,防止政策疊加共振。制定和出臺政策,要適應市場環境演變,密切關注市場苗頭性、趨勢性邊際變化。在資管新規實施中,我們把握既要積極化解風險,也要給予金融機構轉型時間和空間,做到寬嚴有度。三是加強與市場溝通,增加政策透明度,消除不確定性。陶玲表示,金融機構要真正樹立新發展理念,提高主動管理能力,發揮資產管理業務的直接融資功能,更有效地服務實體經濟,在改革中涅槃重生,邁向質的飛躍。以下是陶玲《由知到行,推動資管新規平穩有序實施》演講全文:感謝21世紀經濟報道的邀請,今年再度來到資管年會。過去一年來,發生了太多可以載入歷史的故事,對資管行業而言,也是挑戰和突破不斷襲來,而收獲也是非常豐富的一年。去年此時,我們還在探討資管行業的風險和亂象,傳遞監管的新理念和新設想;到了今年,我們已拿出了治理之策,出臺了資管新規,開啟了由知到行的轉變。身在央行,作為資管新規制定的參與者,感謝業界、學界和傳媒在此過程中給予的關注和支持,也感謝各方面的意見、建議甚至批評,這一切都匯集成為我們不斷改進和提高工作水平的動力。我們深感責任重大,必須全力以赴,不負使命。2017年11月17日,資管新規公開征求意見;2018年3月2日,中央全面深化改革委員會第一次會議審議通過;4月27日,資管新規正式發布;7月20日,資管新規的執行通知公布,銀保監會和證監會的行業配套實施細則公開征求意見。回顧這一密集的政策研究、制定和出臺過程,總結其中的經驗和不足,可以幫助大家理解政策的邏輯和取向,也可以督促我們繼續再接再厲,認真落實黨中央、國務院的決策部署,有序實施資管新規,有效維護金融穩定。以下,我從四個方面談點個人認識。 一、資管新規出臺以后,金融機構的高風險行為開始收斂資管新規受命于影子銀行風險愈演愈烈之際。從去年公開征求意見開始,各方面對資管新規出臺的必要性、迫切性取得共識,普遍認為,資管新規統一規制各類金融機構的資產管理業務,實行公平的市場準入和監管,最大程度的消除監管套利空間,有利于嚴控風險,服務實體經濟。對于如何完善規則并積極穩妥實施,各方也提出了許多建設性意見,對此,我們進行了認真研究和采納。例如,將過渡期從2019年中延長至2020年底。2018年4月27日資管新規正式發布后,社會反應積極正面,認為對于彌補監管短板、建立統一的監管標準具有里程碑式的意義,將對行業發展起到正本清源的作用,也是加強金融監管體系和監管能力現代化建設的重要舉措。從實踐看,過去兩個多月來,在資管新規和其他一系列金融監管政策的共同作用下,金融機構著手整改和轉型。其中,商業銀行的理財業務延續了2017年以來的嚴監管下的調整態勢,提高主動管理能力,控制非標投資,停發保本理財產品,增發凈值型產品,籌備設立資管子公司。信托公司通道業務下降,來自銀行理財的資金減少,嵌套產品萎縮,證券公司、基金公司及其他子公司的通道類資管計劃也繼續下降。總體而言,行業泡沫正在被擠壓,資管行業回歸本源的趨勢顯現二、當前,金融市場的運行環境發生變化今年以來,我國結構性去杠桿效果顯現,金融運行整體穩健。但也必須看到,國內外經濟金融形勢的不確定性較大,美元進入加息周期,中美貿易摩擦升級,國內一些長期積累的深層次矛盾逐漸暴露。我們一直密切關注市場變化,觀察到以下幾個現象。一是社會融資規模下滑。2018年以來,在一系列嚴監管、去杠桿政策影響下,我國社會融資新增規模有所下滑。主要是委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行存兌匯票三項表外融資少增較多,人民幣貸款等表內融資雖有增加,但未能彌補相應的融資缺口。二是金融機構風險偏好下降。2018年上半年,債券市場信用違約事件增多,主要是個別經營激進、高負債經營的民營企業風險暴露,導致市場情緒較為低落,長期信用債發行受到影響,一些利用影子銀行獲得融資的地方政府融資平臺、產能過剩企業、房地產公司的資金鏈出現緊張。三是資管新規執行存在不明確的地方。一些金融機構反映,行業配套細則應當盡快出臺,同時,對于過渡期安排、非標投資等也存在模糊認識,在執行中還出現了過急過緊苗頭。如何應對經濟金融形勢的發展變化?經過慎重的研究分析后,我們認為:社會融資規模下滑和風險偏好有所下降,是結構性去杠桿出現效果的反映,是一系列監管政策綜合發力的結果,也是資管新規起作用的體現。為更有效的服務實體經濟,需要保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕,為此有必要對資管新規的執行提出進一步要求,完善相應的政策安排,打消市場的顧慮和觀望情緒。三、適時回應市場關切,發布執行通知和行業配套細則人民銀行、銀保監會、證監會對資管新規、銀行理財細則、證券業私募資管產品的細則進行了認真研究和密切溝通協調,調研重點金融機構,召開專家學者座談會,聽取各方意見。7月20日,一行兩會發布了三個重要文件,在與資管新規保持一致和銜接的大框架下,進一步明確各行業的監管要求。其中,《通知》嚴格按照資管新規的原則和精神,進一步明確了執行要求:一是為新產品發行創造有利條件,同時澄清老產品投資范圍,增加實體經濟的融資來源;二是明晰相關產品的估值方法,引導資金投向中長期債券等資產,促進金融市場穩定;三是明確表外資產回表的宏觀審慎政策安排和資本支持措施,以及過渡期結束后未到期存量資產的安排,消除金融機構顧慮;四是由金融機構自主有序整改,監管部門予以指導,不硬性提階段性壓降要求,避免對實體經濟和金融市場產生負面影響。對于上述政策,《21世紀經濟報道》等主流媒體、知名專家學者和金融機構給予了積極評價,認為《通知》遵循了資管新規的核心精神,沒有突破資管新規中打破剛兌、消除嵌套、統一監管等基本原則。面對復雜的內外部因素影響,充分考慮實體經濟融資需求和金融市場發展的實際情況,從實際出發對資管新規的一些細節進行明確,增加了可操作性,及時緩解市場焦慮情緒,有助于改善股票市場和債券市場的流動性,有助于表外融資和社會融資規模增速回升,將為實體經濟創造健康的貨幣金融環境。 四、繼續穩中求進,嚴管和厚愛相結合,推動資管新規平穩有序實施坦率的說,加強資管業務監管,觸及了一些既得利益:對一些金融機構而言,執行更高標準的監管要求,將面臨業務規模規模縮減、盈利下降的陣痛。對企業而言,監管趨嚴將對產能過剩企業、地方政府融資平臺等限制領域的融資產生約束;對社會公眾而言,打破剛性兌付將使投資者自行承擔投資風險,改變長期以來依靠銀行信用獲取收益而無需承擔風險的行為慣性。這種紛紛擾擾、錯綜復雜的環境,更要求我們慎思明辨、科學決策。接下來,我們將把握以下基本點。一是不忘初心、堅定不移,堅守風險底線。必須認識到,金融機構資管業務近年來的超高速的發展,是以風險積累為代價的。資管新規防范和化解影子銀行風險,促進資管行業摒棄速度和規模情結,回歸本源,是為了追求更高質量的發展。實踐中,各類機構的資管業務模式、資源稟賦存在一定差異,按照統一規則調整業務發展、產品結構及運作方式,必然要經歷這個陣痛。對此,我們要清醒認識,堅定信心,堅持補齊制度短板不動搖,堅持規范行業發展不動搖,堅持打好防范化解重大風險攻堅戰不動搖。二是把握好政策的節奏和力度,防止政策疊加共振。制定和出臺政策,要適應市場環境演變,密切關注市場苗頭性、趨勢性邊際變化。在資管新規實施中,我們把握既要積極化解風險,也要給予金融機構轉型時間和空間,做到寬嚴有度。例如,對于非標投資,堅持從嚴規范,但為避免影響金融市場和實體經濟融資,允許公募資管產品適當投資非標,明確標準化債權類資產的核心要素,對非標回表作出安排,非標轉標的規則也在制定中。再如,對資管產品鼓勵基礎金融資產以市值計量,同時兼顧債券、非標等資產投資的現實情況,允許滿足一定條件的產品以攤余成本計量。還比如,針對一些金融機構出現的執行過急過緊或者觀望的情形,明確金融機構自助有序制定整改計劃,監管部門予以監督指導,不搞一刀切,不硬性提階段性壓降要求,以維護金融市場穩健運行。當然,即使如此,我們深知,監管從來都不是一勞永逸,實踐沒有止境,監管者要不斷適應新情況,解決新問題。三是進一步加強與市場溝通,增加政策透明度,消除不確定性。資管行業聯通多類金融機構和金融市場,牽一發而動全身,促進行業規范是一項長期任務,需要人民銀行、金融監管部門不斷認識規律,持續改進和完善監管,也需要金融機構鼎立配合、主動調整。從資管新規出臺至今的全過程中,我們深刻認識到,政府部門與市場的溝通始終十分重要,針對市場關注較高的問題,不能回避矛盾。我們將在國務院金融穩定發展委員會的統籌協調下,密切關注市場變化,深入分析市場行為和心理,一如既往的聆聽市場聲音,與市場人士、專家學者加強交流,尊重市場規律,切實回應市場關切,及時主動發聲,加強政策解讀和預期引導,消除政策的不確定性和誤解誤讀。與此同時,我們也希望,金融機構要真正樹立新發展理念,提高主動管理能力,發揮資產管理業務的直接融資功能,更有效地服務實體經濟。不僅如本次中國資產管理年會主題所說——在改革中實現涅磐重生,更要邁向質的飛躍。過去一年,我們由知到行,接下來要在行動中不斷地提高認知,并且不斷地改進工作方法,期待明年再相聚的時候,在大家共同努力下,我們能再交出一份滿意的答卷。

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